Bitcoin ya no es un mundo aparte: cada vez influye más en activos tradicionales

Bloomberg Línea — Con 13 años a cuestas, es cada vez más común escuchar a hablar del bitcoin (XBT) en los mercados financieros, al punto que ya hay empresas cripto que cotizan en Bolsa e incluso ETFs que replican el comportamiento de los futuros en Wall Street.

Durante buena parte de su vida el activo fue visto como ajeno al desempeño de valores como las acciones tradicionales. Pero ese ya no es el caso, según un análisis realizado por investigadores del Fondo Monetario Internacional y publicado esta semana.

Las cuentas, elaboradas por Tobias Adrian, Tara Iyer y Mahvash S. Qureshi, miembros del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del organismo internacional, indican que los rendimientos de esta criptomoneda cada vez son más parecidos al de indicadores como el S&P 500 (SPX), uno de los principales índices bursátiles de Estados Unidos. Y lo es más luego de las medidas tomadas por la Reserva Federal para controlar la crisis económica derivada de la pandemia.

Los autores concluyeron que, entre 2017 y 2019, los rendimientos de la criptomoneda más grande por capitalización de mercado no presentaron una relación directa con el S&P 500. Su coeficiente de correlación, una medida que muestra la dependencia entre dos variables, fue de solo 0,01 a la hora de analizar sus movimientos diarios. Sin embargo, entre 2020 y 2021, la cifra subió a 0,36. En palabras sencillas, creció la posibilidad de que ambos activos subieran o bajaran al mismo tiempo.

El análisis también encontró que está asociación es mucho más evidente en mercados emergentes: la correlación entre los rendimientos del bitcoin y el índice de mercados emergentes Msci creció entre 2020 y 2021 17 veces con respecto a años anteriores.

Este comportamiento, agregaron, muestra no solo que el desempeño del bitcoin es cada vez más parecido al de activos tradicionales, sino que el sentimiento de riesgo que genera está más relacionado con las bolsas, al punto que puede causar una caída de estas últimas.

“Una fuerte caída en los precios de bitcoin puede aumentar la aversión al riesgo de los inversores y provocar una caída en la inversión en los mercados de valores. Los efectos indirectos en la dirección inversa, es decir, del S&P 500 a bitcoin, son en promedio de una magnitud similar, lo que sugiere que el sentimiento en un mercado se transmite al otro de una manera no trivial”, escribieron los autores.

Esta relación se demuestra con que la volatilidad del bitcoin explica cerca de una sexta parte de la volatilidad del S&P 500 durante la pandemia y aproximadamente una décima parte de la variación de los rendimientos de este indicador.

“Nuestro análisis muestra que los efectos indirectos entre los mercados de criptomonedas y de acciones tienden a aumentar durante episodios de volatilidad de los mercados financieros, como en la turbulencia del mercado de marzo de 2020, o con cambios bruscos en los precios de bitcoin, como se observó a principios de 2021″, agregaron los investigadores.

Para ellos, es una señal de que los criptoactivos ya no están al margen del sistema financiero. No solo porque su valor de mercado ya llega a US$2 billones, un aumento de casi cuatro veces desde 2017, sino porque aumenta el riesgo de contagio hacia y desde los activos tradicionales.

”Dada su volatilidad y valoraciones relativamente altas, su mayor movimiento conjunto pronto podría plantear riesgos para la estabilidad financiera, especialmente en países con una adopción cripto generalizada”, añadieron.

Para controlar esto, los autores sugirieron adoptar un marco regulatorio global que incluya requisitos claros para las instituciones financieras con respecto a su exposición; el monitoreo del ecosistema cripto y de las brechas de datos creadas por el anonimato propio de estos activos, entre otras medidas.

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